中国银河证券研报表示，政府债持续发力拉动社融 ，信贷需求仍待修复。一季度银行业绩有所波动 ，但随着近期一揽子金融政策出台，降准降息落地 ，结构性工具加力 ，银行基本面积极因素持续积累、改善可期 。公募低配修复，中长期资金入市加速银行红利价值兑现 。继续看好银行板块配置价值 ，维持推荐评级。
全文如下【银河银行张一纬】行业点评丨非息扰动业绩 ，负债成本优化支撑息差——2025Q1银行业主要监管指标数据点评
核心观点
事件：金融监管总局公布了2025年一季度银行业主要监管指标数据 。
净利润延续负增长：2025Q1，商业银行净利同比-2.32% ，降幅较去年有所扩大 。不同银行表现分化延续 ，其中，国有行净利润增速回正 ，同比+0.08%；股份行、城商行 、农商行净利润均为负增长 ，预计主要受其他非息收入波动较大影响。但同时，城农商行净利润降幅较2024年有所收窄，预计利息净收入增速改善形成一定支撑 。商业银行年化ROE 、ROA分别为8.82%、0.68% ，分别同比-0.74 、-0.07pct；成本收入比29% ，同比+0.05pct 。
息差降幅收窄，资产负债平稳增长：2025Q1 ，商业银行净息差为1.43% ，同比-12BP，较上年末-9BP ，降幅均较去年同期收窄 ，负债成本压降为主要驱动。5月降准降息落地，银行息差整体受影响可控 ，且存款利率下降空间随之打开 ，有望进一步支撑银行息差 。截至2025年3月末，商业银行总资产同比+7.2% ，增速与上年末基本持平；较年初增长3.6% ，增速较去年同期略低0.1pct 。测算商业银行贷款规模同比+7.3%，增速环比-0.3pct，化债或形成一定扰动。重点领域方面 ，普惠小微贷款余额同比+12.5% ，增速较上年末有所下降，但仍高于贷款平均水平 。商业银行总负债同比+7.4% ，较年初+3.8% ，均好于去年同期，或由定期存款增长推动 。城商行扩表增速仍领先 ，股份行 、城商行的总资产、总负债同比增速均较上年末有所提升。
不良率边际抬升 ，关注零售资产风险：2025年3月末，商业银行不良贷款率为1.51% ，较年初+1BP ，预计主要受零售贷款不良风险上升的影响，需关注一揽子增量政策落地对居民就业 、收入和还款能力的改善效果；关注类贷款占比2.18% ，较年初-3BP。各类银行来看 ，仅国有行不良率环比下降，而城农商行不良率上升较多，随着中小银行风险化解持续推进 ，未来资产质量有望逐步改善 。商业银行拨备覆盖率208.13% ，环比-3.06pct 。
资本充足率环比下降，银行资本补充必要性提升：2025年3月末 ，商业银行核心一级资本充足率10.7% ，较上年末有所下降，预计受一季度银行利润负增 、内生资本增长承压 ，以及信贷开门红对资本消耗较大的影响。国有行资本充足率17.79% ，保持在行业较高水平 。4月首批1650亿元国有大行资本补充特别国债已发行，大行资本补充进展加快 ，资本充足水平将进一步提高 ，风险抵御和信贷投放能力增强，也有助维护金融系统的稳定性 。中小银行资本充足率长期低于行业平均水平 ，考虑到外部环境不确定性上升 ，以及配合国内增量政策实施的需要，不排除通过地方政府专项债为中小银行资本补充的可能。
投资建议
一季度银行业绩有所波动，但随着近期一揽子金融政策出台 ，降准降息落地 ，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累、改善可期 。公募低配修复 ，中长期资金入市加速银行红利价值兑现 。
风险提示
经济不及预期 ，资产质量恶化的风险，利率持续下行的风险。
（文章来源：人民财讯）
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